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2017年下半年私募基金投资策略报告:均衡配置,平衡把握

最新公布的经济数据显示当前经济仍有一定韧性,不过,在生产向好下,虽然实际消费相对有支撑,但实际投资却出现下行,下半年经济增长存在放缓的压力。就各类市场而言,股票市场趋势性机会尚不明朗,是否出现将取决于经济下行压力加大后,货币政策能否转向宽松,相对确定的将会是结构性行情。债券市场,通胀预期回落、短端利率缺乏支撑下,收益率曲线变陡峭可能性增大,加上外部信用收缩尚难影响国内,预计下半年利率债会存在一定的阶段性机会。商品市场,随着特朗普政府经济政策实施效果的明朗化以及十九大召开在即,市场风险偏好有望提升,预计会有一定的趋势出现。

落实到私募基金的投资上,我们建议均衡配置以把握各类市场的投资机会,即股票投资策略、期货宏观策略、量化对冲策略、固定收益策略均定位在标配水平:

股票投资策略:风险偏好提升,结构性机会主导。下半年经济的下行压力以及金融监管的实质性进展预计会使得货币政策的操作空间有所加大,流动性对于股票市场总体有利。同时,即将召开的“十九大”预计也会从政策导向层面提高整体市场的风险偏好,结构性机会将会贯穿。7月中旬刚刚召开的第五次全国金融工作会议表明了“脱虚向实、金融监管、经济去杠杆”仍然是“一行三会”金融工作的重点,会议基调显示蓝筹价值投资已是监管部门主动引导的方向。因此,可将组合中股票投资策略的配置比例定位在标配状态。

期货宏观策略:风险部分释放,方向相对明朗。美联储近来一系列的偏鸽派的表态,在很大程度上给大宗商品市场指明了方向,加上特朗普政府经济政策实施效果的日益明朗以及我国十九大的即将召开,市场的整体风险偏好有望逐步提升,而且,商品价格在经历了上半年价格高位、弱趋势下的区间宽幅震荡之后,在一定程度上已经释放了部分风险,预计下半年将存在投资机会。

量化对冲策略:回撤空间有限,最坏时刻已过。基础市场个股分化现象再加剧的可能性在降低,市场已经开始逐渐摆脱恐慌和负面情绪,回归常态,而且该类策略在前期不论是回撤的幅度还是时间长度上已调整的比较充分。从事量化策略的多家私募基金表示,其量化模型已经通过最新数据对参数权重进行了调整,到6月份已经基本完成迭代更新,并通过这一轮调整加强了风控手段。所以总体来看,量化策略进一步出现回撤的空间在降低,最黑暗的时间基本已经过去。

固定收益策略:流动性适度,机会好于上半年。当前经济虽然平稳,但未来还是存在着一定的压力,这对于债市或将有利。而且金融工作会议明确了金融发展“四个原则,三大主题和一个委员会”的具体要求,将有效地协调金融监管与货币政策的矛盾,从而为货币政策的高度灵活性提供操作空间,虽然下半年不会十分充裕,但适度的流动性应当可以得到保证。经济基本面和流动性情况预示债券市场下半年的机会应当会好于上半年,利率债会存在一定的阶段性机会。

(本文来源:新浪财经

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